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长江证券海外数据打架的宏观思考

2019-09-13 20:05:13来源:励志吧0次阅读

长江证券:海外数据打架的宏观思考 2019-02-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点中韩出口,及BDI、CCFI等数据打架并非异常,背后反映的中美经济均趋承压1月以来,中国出口改善、韩国出口大跌,CCFI上涨、BDI大跌,多个海外景气数据“打架”。宏观层面的中国、韩国出口,以及中观层面的贸易景气指数CCFI、BDI等,是衡量海外景气变化的常用指标。但今年1月以来,上述数据走势明显分化,中国出口升、韩国出口降,CCFI逐步上涨、BDI跌至近年新低。

BDI和韩国出口大跌,与中国内需回落高度相关。伴随中国成为全球最大铁矿石、煤炭等进口国,衡量上述商品海运运价的BDI实际上与中国内需紧密相关;同时,由于对华出口占总出口比重超25%,韩国出口受中国内需影响较大。去年4季度以来,随着中国经济下行,BDI和韩国出口均加速下滑、跌势延续至今。

CCFI领先指标见顶回落等,反映美国经济开始显现疲态;中国出口改善或主因春节效应。中国出口及集装箱运价指数CCFI走势,与美国景气变化关联密切。

CCFI领先指标SCFI美西航线见顶回落,及日欧等对美出口下滑,均反映美国经济显现疲态;而中国1月出口改善,根据历史经验,或主因春节前抢运行为。

重申海外年度观点,伴随全球经济景气逐步回落,警惕新兴市场爆发尾部风险。

随着经济周期领先指标制造业PMI新订单指数等见顶回落,全球经济领头羊美国的经济景气趋加速下滑。根据历史经验,由于经济增长主要依赖出口驱动、抵御外部冲击能力较弱,警惕新兴市场受全球景气下滑拖累、爆发尾部风险。

宏观经济跟踪:美国12月零售销售大跌,英国、德国4季度GDP不及预期美国:12月零售销售环比-1.2%,创逾9年来最大跌幅;1月CPI同比1.6%、不及前值1.9%,核心CPI同比2.2%、持平前值。欧洲:英国4季度GDP同比初值1.3%、低于预期1.4%;德国4季度GDP环比初值0%,低于预期0.1%。

大类资产走势:主要股指普涨,长端国债收益率走势分化,美元涨、原油涨全球股市:全球股市普涨。美股标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨2.5%、3.1%、2.4%。其它股指,日经225指数上涨2.8%,韩国综合指数上涨0.9%。

全球债市:长端国债收益率走势分化。10Y美债收益率上行2.9bp至2.66%;其他债市方面,10Y德债、英债、日债收益率分别小幅上行1.4bp、0.9bp、0.8bp。

外汇市场:美元指数上涨0.28%至96.9;其他货币,欧元兑美元下跌0.24%至1.1296,英镑兑美元跌0.42%至1.2889,美元兑日元上涨0.67%至110.47。

大宗商品:黄金上涨0.3%至1322美元/盎司;受沙特表态继续大幅缩减原油产量等影响,Brent、WTI油价分别上涨6.7%、5.4%至66.25、55.6美元/桶。

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